怎麼樣做私募，說到投資人們往往想到的是去大銀行理財、存款、買黃金，但是有人丟下銀行去了一些看起來很正規的基金公司，然而在今年的大環境下怎麼樣做私募是很多人會的問題。
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一、如何成立私募基金
1、私募基金的分類。
根據不同的標準，私募基金有多種分類方法。在此，我們將僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現行私募基金的投資對象是非常廣泛的。以美、英兩國爲例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業以及中小企業風險創業投資等。
投資範圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分爲三類：
(1)證券投資私募基金
顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具爲主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對衝基金即爲典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發起設立爲開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發展態勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金淨值贖回。
它的優點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較爲集中，投資管理過程簡單，能夠大量採用財務槓桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。
(2)產業私募基金
該類基金以投資產業爲主。由於基金管理者對某些特定行業如信息產業、新材料等有深入的瞭解和廣泛的人脈關係，他可以有限合夥制形式發起設立產業類私募基金。管理人只是象徵性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。
(3)風險私募基金
它的投資對象主要是那些處於創業期、成長期的中小高科技企業權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收週期長、高收益、高風險。
2、運作模式。私募基金的主要運作方式有兩種：
(1)承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。
(2)接收帳號(即客戶只要把帳號給私募基金即可)，如果跌破約定虧損比例(一般爲10%-30%)，客戶可自動終止約定，對於約定贏利部分或約定盈利達到百分比(一般爲10%)以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業單位。
二、公募基金和私募基金的區別
1、募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會公衆，即社會不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數特定的投資者，包括機構和個人。
2、募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發售的方式進行的，而私募基金則是通過非公開發售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區別。
3、信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強的保密性。
4、投資限制不同。公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制，而私募基金的投資限制完全由協議約定。
5、業績報酬不同。公募基金不提取業績報酬，只收取管理費。而私募基金則收取業績報酬，一般不收管理費。對公募基金來說，業績僅僅是排名時的榮譽，而對私募基金來說，業績則是報酬的基礎。
《公司法》第八十四條 【募集設立的發起人認購股份】以募集設立方式設立股份有限公司的，發起人認購的股份不得少於公司股份總數的百分之三十五;但是，法律、行政法規另有規定的，從其規定。
第八十五條 【募集股份的公告和認股書】發起人向社會公開募集股份，必須公告招股說明書，並製作認股書。認股書應當載明本法第八十六條所列事項，由認股人填寫認購股數、金額、住所，並簽名、蓋章。認股人按照所認購股數繳納股款。
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如何設立私募基金呢？
一、設立管理人
1、要發行一隻私募基金，首先要有一個“私募基金管理人”，根據《證券投資基金法》規定，基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任。按照證監會和基金業協會的解釋，私募基金管理人適用同樣的標準，即私募基金管理人由依法設立的公司或者合夥企業擔任，自然人不能登記爲私募基金管理人。所以首先要設立一個公司或合夥企業作爲私募基金管理人。
2、大部分私募基金管理人是公司制的，少部分採取有限合夥制。有限合夥制理論上有一些優點，如沒有註冊資本的要求、不需要驗資，因而便於註冊;不需要繳納企業所得稅，從而避免企業所得稅和個人所得稅雙重徵稅的問題等。但是實際操作中由於現實中有限合夥制企業數量相對較少，性質相對特殊和使用的法規相對冷僻，有限合夥制企業在經營中可能會碰到一些問題。
3、在企業設立上，除了企業形式之外，需要注意的另一方面是企業的註冊資本金和實收資本金。根據《信託公司證券投資信託業務操作指引》的要求，第三方爲信託產品擔任投顧的，需要滿足實收資本金不低於人民幣1000萬元。所以，如果打算將來通過信託渠道發行私募基金，則作爲基金管理人設立的投資企業需要具備相應的資本。
4、註冊地也是需要考慮的問題。私募基金管理人可以選擇註冊在一些對私募基金有專門扶持政策和專業服務的行政區或對衝基金園區，如上海浦東新區、上海虹口對衝基金園區、深圳前海新區等，這些地區對入駐的私募機構提供一系列政策和經濟上的支持，包括稅收減免政策、優惠的辦公場地、甚至現金獎勵等，相關政府機構的工作人員對金融比較瞭解、專業性高。
二、 私募基金管理人登記備案
1、今年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》公佈並執行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業協會進行備案登記。根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理機構應當履行登記手續。否則，不得從事私募投資基金管理業務活動。
私募行業由證監會監管，由證監會委託基金業協會負責私募的登記備案。所以作爲私募基金管理人的投資公司設立後，需要到基金業協會網站上的的“私募基金登記備案系統”進行信息登記。
2、私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業人員基本信息、股東或合夥人基本信息、管理基金信息等。
其中，基金管理人基本信息主要包括機構名稱、成立時間、企業性質、組織形式、辦公地址、註冊資本/認繳資本，實收資本/實繳資本，法定代表人/執行事務合夥人(委派代表)，營業執照、組織機構代碼、證稅務登記證這三證的號碼和照片，員工人數等。
高級管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國籍、證件號碼、從業資格、學歷和工作經歷等。股東或合夥人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國籍、證件號，機構股東的名稱、企業性質、組織形式，以及股東的認繳金額、比例，實繳金額、比例等。
三、 準備盡調材料
私募機構要發產品，勢必要和外部各種形形色色的機構打交道，包括證券公司、期貨公司等經紀商、信託公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷售平臺等資金方、銷售渠道等。在產品籌備期，這些涉及的機構都會對私募管理人進行盡職調查，需要管理人提供相關材料。盡職調查的內容一般包括：
1、 公司概況
介紹公司和主要人員的基本情況，主要有企業成立時間、註冊資本、股東情況、部門構架、投研團隊、高管與核心投研人員的學歷和工作背景。在這部分介紹中要儘量突出核心人員的能力和優勢，如高學歷團隊、學術權威、在國內外大型投資機構擔任高管或投資經理的從業經驗、業績著名的明星股票分析師、資深的實體產業背景、歷經多輪熊牛市的實戰經驗和百裏挑一的歷史業績等。
2、 投資流程和風控制度
投資流程的介紹主要在於投資決策制度，比如是否有投資決策委員會，投決會如何組成的和運行;是採取基金經理負責制，還是集體決策制;備選投資標的物的入選流程，買賣的決策和操作流程等;各部門在投研中的職責和配合機制等。風控制度主要包括是否有風控部門、具體的風控標準、風控操作流程等。
3、 投資理念、投資策略、歷史業績、交易記錄
這方面可以介紹單位的投資理念是價值投資還是佈局成長股;是針對企業經營情況、商品供求等基本面進行分析還是根據人類普遍性的人性弱點和認識偏差造成的行爲偏差進行鍼對性操作，是追求大概率的機會還是專注小概率的黑天鵝事件等等。投資策略，可以介紹單位使用的投資方法、投資策略。
比如是多空對衝還是單邊趨勢，是高拋低吸還是追漲殺跌，是長期持有還是波段操作、短線買賣等。通過這些內容，讓外界能理解自己的投資思路、投資方法、投資風格。除了相對抽象的投資理念和策略，投顧還需要提供一些歷史業績。
4、 獲獎情況
如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄，那麼也可以做在介紹材料中作爲亮點爲自己加分。
四、 產品結構設計
產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分爲結構化和管理型。
1、 結構化產品
在結構化產品中，產品份額分爲不同的類型，每一類份額有不同的權利和義務。最常見的結構化產品分爲優先級和劣後級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額。
由劣後級資金爲優先級資金承擔所有損失或者由劣後級資金來確保優先級的固定收益。通過結構化的設計，優先級資金一般享有優先分配產品利潤的權利和本金安全的保障，而劣後級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。
一般來說，私募基金管理人發行結構化產品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發行第一隻私募產品時往往會選擇結構化產品，這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金。
而只需投入佔產品規模一小部分的資金作爲劣後級，然後從銀行或信託資金池對接優先級資金，就能使產品成立，使以後投顧再要發行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業績。
2、 管理型(非結構化)產品
在管理型(非結構化)產品中，所有份額享有相同的權利，承擔相同的風險。比起結構化產品，更多的投顧還是更青睞管理型產品，因爲管理型產品沒有爲優先級保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據朝陽永續數據庫統計，截止11月7日，存續中且有持續業績公佈的信託產品共有3318只，其中管理型產品1868只，佔比56、3%。
五、 決定發行通道
目前，私募發行的通道主要有信託通道、公募專戶通道、私募備案自主發行、有限合夥、傘形子信託等。這些通道有不同的限制和優勢，在這裏爲大家逐一介紹。
1、 信託
信託是陽光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。根據朝陽永續數據庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公佈的信託產品共有3318只。信託型私募產品的規模一般不小於3000萬，有50個300萬以下的小額名額。集合信託產品參與股指期貨交易只用用於套保或套利，不能參與商品期貨交易。信託產品不是納稅主體，所以不用爲投資者代扣個人所得稅。
結構化信託產品的優先級可以對接銀行優先資金。信託產品的業績一般在信託網站公示，公信力最強。信託產品需向信託公司支付信託通道費，此外還需向託管銀行支付銀行託管費。
2、 公募專戶
私募基金可以通過公募基金專戶發行私募產品。根據朝陽永續數據庫統計，目前全市場存續中且有持續業績公佈的公募專戶共有214只。公募專戶型私募產品的規模一般不小於3000萬，200個300萬以下小額名額。
股指多空都能做，也能做商品期貨。和信託產品一樣不代扣個人所得稅。結構化的公募專戶產品的優先級可以對接銀行優先資金。業績在公募基金網站上可以登錄賬號進行查詢，需支付公募專戶通道費，此外還需支付銀行託管費。
3、 契約型備案私募
今年《私募投資基金監督管理暫行辦法》出臺後，私募基金髮行的可選通道在原有的信託、公募專戶等通道的基礎上新增了契約型私募備案登記自主發行這一選項。契約型私募無規模起點的要求。投資者人數累計不超過200人。投向上限制較少，股指期貨和商品期貨都能做。
不代扣個人所得稅。目前難以對接銀行優先資金。估值、外部風控、託管可以由券商一站式解決，需支付一筆託管和服務費用給券商，費用較信託和公募專戶低。
4、 有限合夥
有限合夥制基金無規模起點的要求，合夥人不超過50個，合夥企業需向稅務局申報投資人的個人所得稅。此外有限合夥型基金的一個缺點是理論上每一次有任何投資者(合夥人)的加入和退出都需要到工商局、稅務局辦理合夥人的變更，而這些變更往往需要全體合夥人到場或者提供所有合夥人的[證件]辦理，流程非常麻煩。
5、 傘形子信託
傘形子信託嚴格來說不是獨立產品，而是傘形信託產品下的子賬戶，但是由信託進行獨立的收益覈算，對於資金規模較小的投顧來說，傘形子信託提供了一個門檻較低的陽光化產品的發行和業績展示途徑。傘形子信託產品的規模可以小到1000萬以下，有些產品甚至只有200-300萬。
傘形子信託產品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣後資金對接信託優先資金的結構化。大部分傘形自信託不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機構反映他們操作的傘形子信託存在交易速度慢的問題。
六、 選擇銷售渠道
產品的結構和發行渠道確定後，產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是，產品的資金完全來自於投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是，產品的資金大部分或者全部來自於外部資金，這就引出瞭如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。
目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經紀商銷售、三方平臺銷售、銀行銷售等。根據實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售，或是同時藉助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外，其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用，費用高低會根據具體的情況而定。
1、 自行銷售
自行銷售適合於私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業內有相當的號召力，在之前的工作中已經積累了大量的現成的客戶資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。
而大多數投顧的私募基金管理人的核心人員在業內可能不是很知名，客戶資源不是非常豐富，這種情況下自行銷售會很困難，需要通過其他渠道進行銷售。
2、 經紀商銷售
經紀商(證券公司、期貨公司)對投顧比較瞭解，對投顧有信心，投顧發行產品經紀商還能獲得佣金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規模存量的業績提升，因而經紀商在幫助投顧發產品的事情上有着強烈的合作意願。但是經紀商銷售的問題有：一方面經紀商的高淨值客戶的`風險偏好相對較高，一般來說更偏好高收益的產品而較難接受低風險低收益的產品。另一方面，大經紀商銷售能力較強，而中小經紀商銷售能力較弱。
3、 三方平臺銷售
作爲專業的私募產品銷售機構，第三方平臺的優勢是：有各類不同風險收益偏好的高淨值客戶，可以將適合的產品賣給適合的客戶，並且可以通過自己的平臺和合作方爲私募基金向合格投資者做各種在法律法規允許範圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經紀商瞭解，對投顧有一個盡調和跟蹤的過程，並進行一定的比較和篩選，在通過一定的篩選流程後產品才能上線銷售。
4、 銀行銷售
作爲募資渠道，銀行不論自有資金池還是高淨值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優先資金一般都是對接銀行資金池的資金。
銀行還有大量的高淨值客戶資源，銀行高淨值客戶對銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感，銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守，一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁複的審覈流程，具體根據各銀行內部制度來定。
七、 產品備案登記
私募基金募集成立後，還需要在基金業協會的私募備案平臺上進行產品的登記備案。
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規定，私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢後20個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案。
並根據私募基金的主要投資方向註明基金類別，填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業協會應當自收齊備案材料之日20個工作日內，通過網站公示私募基金的基本情況。
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一、私募基金的介紹
基金按是否面向一般大衆募集資金分爲公募與私募，按主投資標的又可分爲證券投資基金(標的爲股票)，期貨投資基金(標的爲期貨合約)、貨幣投資基金(標的爲外匯)、黃金投資基金(標的爲黃金)、FOF fund of fund(基金投資基金，標的爲PE與VC基金)，REITS real estate Investment Trusts(房地產投資基金，標的爲房地產)。
TOT trust of trust (信託投資基金，標的爲信託產品)，對衝基金(又叫套利基金，標的爲套利空間)，以上這麼多基金形態，很多都是西方國家有，在中國只有此類概念而並無實體(私募由於不受政策限制，投資標的靈活，所以私募是有的)。
中國所謂的基金準確應該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實、交銀施羅德等，這些公募基金受證監會嚴格監管，投資方向與投資比例有嚴格限制，它們大多管理數百億以上資金。
私募在中國是受嚴格限制的，因爲私募很容易成爲“非法集資”，兩者的區別就是：是否面向一般大衆集資，資金所有權是否發生轉移，如果募集人數超過200人，並轉移至個人賬戶，則定爲非法集資，非法集資是極嚴重經濟犯罪，可判死刑，如浙江吳英、德隆唐萬新、美國麥道夫。
目前中國的私募按投資標的分主要有：私募證券投資基金，經陽光化後又叫做陽光私募(投資於股票，如股勝資產管理公司，赤子之心、武當資產、星石、螞蟻財富等資產管理公司)，私募房地產投資基金(目前較少，如金誠資本、星浩投資)，私募股權投資基金(即PE，投資於非上市公司股權，以IPO爲目的。
如鼎輝，弘毅、KKR、高盛、凱雷、漢紅)、私募風險投資基金(即VC，風險大，如聯想投資、軟銀、IDG)公募基金如大成、嘉實、華夏等基金公司是證券投資基金，只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權，不能投資房地產，不能投資有風險企業，而私募基金可以。
二、怎麼成立私募基金
1、公司式
公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規範。目前公司式私募基金(如"某某投資公司")在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：
(1)設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務範圍包括有價證券投資;
(2)"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模;
(3)"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入"投資公司"的運營成本;
(4)"投資公司"的註冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。
不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重徵稅。克服缺點的方法有：
(1)將私募基金註冊於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地;
(2)將公司式私募基金註冊爲高科技企業(可享受諸多優惠)，並註冊於稅收比較優惠的地方;
(3)借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業(最好是非上市公司)，並把它作爲載體。
2、契約式
契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：(/)
(1)證券公司作爲基金的管理人，選取一家銀行作爲其託管人;
(2)募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公佈一次基金淨值，辦理一次基金贖回;
(3)爲了吸引基金投資者，應儘量降低手續費，證券公司作爲基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重徵稅，缺點是其設立與運作很難迴避證券管理部門的審批和監管。
3、虛擬式
虛擬式私募基金表面看來像委託理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委託理財協議，但這些委託理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金淨值進行結算。具體的做法可以是：
(1)每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶;
(2)基金持有人共同出資組建一個主帳戶;(/)
(3)證券公司作爲基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位淨值;
(4)證券公司儘量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的淨值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。
虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，並避免了雙重徵稅。缺點是依然沒有擺脫委託理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規範，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。
4、組合式
爲了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：
(1)公司式與虛擬式的組合;
(2)公司式與契約式的組合;
(3)契約式與虛擬式的組合;
(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。
